कैपिटल एक्सपेंडिचर बनाम उपभोग : भारत के बजट का असली गेमचेंजर

[ डॉ. विकास गुप्ता, सीईओ और मुख्य निवेश रणनीतिकार, ओमनीसाइंस कैपिटल ]

भारत के केंद्रीय बजट 2025 ने उपभोग को बढ़ावा देने और पूंजी निवेश को प्राथमिकता देने के बीच संतुलन को लेकर एक व्यापक बहस छेड़ दी है। जहां कर राहत उपायों ने जनता का ध्यान आकर्षित किया है, वहीं गहराई से विश्लेषण करने पर पता चलता है कि आर्थिक विकास का असली इंजन सरकार का बुनियादी ढांचे और दीर्घकालिक पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) पर ध्यान केंद्रित करना है।

उपभोग को गति मिल रही है –

बजट 2025 की सबसे महत्वपूर्ण घोषणाओं में से एक शून्य-कर स्लैब को 7 लाख रुपये से बढ़ाकर 12 लाख रुपये करना था। इस उपाय के कारण सरकार को लगभग 1 लाख करोड़ रुपये का राजस्व नुकसान होने का अनुमान है। इस कर राहत से भारत के लगभग 30%-40% मध्यम वर्गीय परिवारों की डिस्पोजेबल आय में वृद्धि होगी, जिससे उपभोक्ता वस्तुओं, यात्रा, ऑटोमोबाइल और रियल एस्टेट में खर्च बढ़ सकता है।

अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि इस कदम से उपभोग में तेजी आ सकती है, जिससे किफायती आवास, उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुएं और पर्यटन जैसे क्षेत्रों में मांग बढ़ेगी। साथ ही, इस अतिरिक्त धनराशि का कुछ हिस्सा वित्तीय बाजारों में भी प्रवाहित हो सकता है, जिससे निवेश और आर्थिक गतिविधियों को और गति मिलेगी।

कैपेक्स: मूक विकास इंजन –

हालांकि कर राहत और उपभोग को बजट में प्रमुखता मिली है, लेकिन सरकार ने पूंजी निवेश के लिए 16 लाख करोड़ रुपये (~$180 बिलियन) का भारी प्रावधान किया है, जो कर कटौती से हुए राजस्व नुकसान से 16 गुना अधिक है। 2025-26 के लिए पूंजीगत व्यय का आवंटन पिछले वर्ष के संशोधित अनुमानों की तुलना में 18% बढ़ा है।

पूंजी निवेश के प्रमुख क्षेत्र इस प्रकार हैं –

• रक्षा – 2.1 लाख करोड़ रुपये
• रेलवे – 2.8 लाख करोड़ रुपये
• सड़क एवं राजमार्ग – 2.8 लाख करोड़ रुपये
• आवास और शहरीकरण – 2 लाख करोड़ रुपये
• विद्युत क्षेत्र – 42,000 करोड़ रुपये

सरकार की कैपेक्स रणनीति “अमृत काल” पहल के दूसरे चरण के तहत बुनियादी ढांचे को आधुनिक बनाने और लॉजिस्टिक्स लागत को GDP के 14% से घटाकर 7%-8% करने के दीर्घकालिक दृष्टिकोण के अनुरूप है, जिससे भारतीय अर्थव्यवस्था अधिक प्रतिस्पर्धी बनेगी।

भारत का बजट विकास: पूंजीगत व्यय पर ध्यान केंद्रित –

पिछले एक दशक में, भारत सरकार ने पूंजीगत व्यय में लगातार वृद्धि की है। 2015 में कुल बजट का 20% होने से लेकर अब 2025-26 में यह 31% तक पहुंच गया है। कैपेक्स बजट पिछले एक दशक में 15% CAGR और पिछले पांच वर्षों में 19% CAGR की दर से बढ़ा है, जो राजस्व व्यय वृद्धि से कहीं अधिक है।

इस खर्च प्राथमिकता में बदलाव सरकार की न्यूनतम नौकरशाही और अधिकतम बुनियादी ढांचा विकास की प्रतिबद्धता को दर्शाता है, जिससे सड़क, रेलवे और ऊर्जा क्षेत्र में निवेश दीर्घकालिक आर्थिक स्थिरता को सुनिश्चित करेगा।

भारी पूंजी निवेश के बीच वित्तीय अनुशासन –

सरकार पूंजीगत निवेश को बढ़ाते हुए भी वित्तीय अनुशासन बनाए रखने के लिए प्रतिबद्ध है। महामारी के कारण FY21 में भारत का राजकोषीय घाटा 9.2% तक पहुंच गया था, जिसे FY23 में 6.4% तक लाया गया और FY26 तक इसे 4.4% तक कम करने का लक्ष्य है। बुनियादी ढांचे पर बड़े पैमाने पर खर्च के बावजूद, सरकार ने FY26 के लिए उधारी स्तर को 15.68 लाख करोड़ रुपये पर स्थिर रखा है।

क्षेत्र-वार पूंजीगत व्यय वृद्धि –

कुछ प्रमुख क्षेत्रों में पिछले दशक में उल्लेखनीय पूंजीगत व्यय वृद्धि देखी गई है:

• रेलवे: 20.5% CAGR, नई लाइनों, मेट्रो परियोजनाओं और रोलिंग स्टॉक में भारी निवेश
• विद्युत: 21.4% CAGR, नवीकरणीय ऊर्जा पर बढ़ता ध्यान
• आवास और शहरीकरण: 19.9% CAGR, प्रधानमंत्री आवास योजना (शहरी एवं ग्रामीण) जैसी सरकारी योजनाओं द्वारा प्रेरित
• सड़क एवं राजमार्ग: 44.2% CAGR, भारतीय राष्ट्रीय राजमार्ग प्राधिकरण (NHAI) में सतत निवेश

कैपेक्स का गुणक प्रभाव –

सरकारी पूंजीगत निवेश का GDP वृद्धि पर मजबूत गुणक प्रभाव पड़ता है। विश्व बैंक के एक अध्ययन के अनुसार, प्रत्येक इकाई पूंजीगत व्यय GDP में 2.45 इकाई का योगदान देता है। इस अनुमान के अनुसार, राष्ट्रीय अवसंरचना पाइपलाइन (NIP) के तहत निष्पादित 56.3 ट्रिलियन रुपये की कैपेक्स से GDP में लगभग 138 ट्रिलियन रुपये की वृद्धि होने की उम्मीद है।

इसके अतिरिक्त, अनुमानों के अनुसार, यदि भारत इसी मार्ग पर चलता रहा, तो केवल सरकारी पूंजीगत व्यय से 2030 तक देश की GDP $6 ट्रिलियन तक पहुंच सकती है। निजी और राज्य निवेश को मिलाकर यह आंकड़ा $7 ट्रिलियन तक जा सकता है।

संतुलित दृष्टिकोण –

2025 का केंद्रीय बजट अल्पकालिक उपभोग और दीर्घकालिक बुनियादी ढांचा विकास, दोनों को संतुलित रूप से बढ़ावा देता है। कर राहत उपायों से जहां मांग को त्वरित रूप से बढ़ावा मिलेगा, वहीं पूंजी निवेश पर निरंतर ध्यान केंद्रित करने से अगले दशक में भारत की आर्थिक वृद्धि को मजबूत आधार मिलेगा।

FY26-FY30 के बीच GDP में अनुमानित 200-250 ट्रिलियन रुपये की वृद्धि के साथ, भारत 2030 तक $7 ट्रिलियन की अर्थव्यवस्था और 2047 तक “विकसित भारत” के अपने महत्वाकांक्षी लक्ष्य की ओर तेजी से बढ़ रहा है। वित्तीय अनुशासन बनाए रखते हुए बुनियादी ढांचे को प्राथमिकता देकर, सरकार एक मजबूत और वैश्विक स्तर पर प्रतिस्पर्धी अर्थव्यवस्था की नींव रख रही है।